报喜鸟西服时尚品质兼备的男装选择(报喜鸟西服好还是温馨鸟好)

男士西服是商务场合的必备单品，一套合适的西服可以让你在职场上更加自信和专业。而报喜鸟西服作为国内知名品牌，一直以来都以时...更多报喜鸟西服时尚品质兼备的男装选择的这个问题，以及大家所关心的中高端男装领军者，报喜鸟：鸿翔鸾起，不坠青云之志的内容，欢迎大家继续关注我们提供的精彩分享。

报喜鸟西服时尚品质兼备的男装选择

男士西服是商务场合的必备单品，一套合适的西服可以让你在职场上更加自信和专业。而报喜鸟西服作为国内知名品牌，一直以来都以时尚品质兼备的形象深受男士们的喜爱。那么，如何选购一套合适的报喜鸟西服呢？第一步：了解自己的体型和风格在选购西服之前，首先要了解自己的体型和风格。不同的体型和风格适合不同的款式和剪裁。例如，身材高大的男士适合选择修身的西服，而身材较矮小的男士则可以选择稍微宽松一点的西服。此外，还要考虑自己的职业和工作场合，选择适合的颜色和款式。第二步：选择合适的面料和质地西服的面料和质地也是选购时需要考虑的重要因素。报喜鸟西服采用的面料和质地都非常优秀，有羊毛、丝绸、棉麻等多种选择。不同的面料和质地适合不同的季节和场合，需要根据自己的需求进行选择。第三步：试穿和调整选好了合适的款式、面料和质地后，就可以试穿了。试穿时要注意西服的剪裁是否合适，肩部和袖子的长度是否合适，以及腰部和裤腿的宽度是否适合自己的身材。如果有不合适的地方，可以请专业的裁缝进行调整。第四步：搭配和保养选好了合适的报喜鸟西服后，还需要进行搭配和保养。西服的搭配需要根据不同的场合和季节进行选择，可以搭配衬衫、领带、皮鞋等配件。保养时要注意避免强烈的阳光直射和水洗，可以选择干洗或手洗，并进行熨烫和整理。

报喜鸟男装(时尚品味的选择)

时尚是一个永恒的话题，而男装作为时尚的重要组成部分，一直备受关注。在众多男装品牌中，报喜鸟男装凭借其独特的设计理念和高品质的面料，成为了时尚品味的不二选择。品牌介绍报喜鸟男装是一家专注于男装设计与生产的知名品牌，...

报喜鸟西服好还是温馨鸟好

如果你注重高贵、典雅的品质，可以选择报喜鸟。如果你更注重时尚和个性，可以选择温馨鸟。两品牌都有自己的生产和销售网络，可以根据自己的需求选择。总的来说，选择哪个品牌取决于个人对品质、时尚性和价格的需求。

报喜鸟西装怎么样?

报喜鸟定位中高档，价格比较高。从款式上来看，报喜鸟之前做的西服偏，垫肩薄而圆，自然，主要是舒适自由。这几年做了一些韩式西装，上衣/更紧，腰围更高，裤子更窄，比较适合身材偏瘦的年轻人穿。在正式场合穿衣服似乎有点...

fullmonty和报喜鸟哪个好

Fullmonty作为近几年新兴的互联网品牌，优雅品味，深受广大用户们的喜爱。Fullmonty的定位是高端定制男装，以品质和设计为主要卖点。在制作工艺和材料上，Fullmonty也有着不俗的表现，例如他们的西服采用意大利工艺，注重细节和...

西装定制品牌推荐

1、罗蒙罗蒙品牌的西服年销量居全国第一，在国内市场综合占有率排名中位列第二。罗蒙集团还是我国西服出口量最大的企业，已累计出口西服500多万套（件），出口量国内名列第一。2、报喜鸟报喜鸟集团有限公司组建于1996年，...

报喜鸟西服时尚品质兼备的男装选择拓展阅读

报喜鸟西服时尚品质兼备的男装选择(报喜鸟西服好还是温馨鸟好)

中高端男装领军者，报喜鸟：鸿翔鸾起，不坠青云之志

（报告出品方/分析师：长江证券于旭辉魏杏梓）

领军中高端男装，构筑多增长曲线

公司为国内中高端男装领军者。报喜鸟控股成立于 2001 年，2007 年 8 月于深交所上市，公司主营业务为品牌服装的研发、生产和销售，销售产品品类涵盖西服、西裤、衬衫、夹克、羊毛衫、POLO 衫、羽绒服、速干衣、休闲裤等全品类服饰。

复盘公司发展历程，可分为四个阶段：

➢ 1996-2006 年初创发展期：强化品宣与产品概念输出，初创阶段轻资产快速扩张。

报喜鸟服饰集团由浙江报喜鸟制衣、浙江纳士制衣和浙江奥斯特制衣于 1996 年合并组建而成。品牌成立初即采用“特许加盟、专卖专营”1的轻资产扩张方式，并通过加大广告投放、聘任影星任达华出任形象大使、俱乐部策略、每年开发概念性产品、全国统一价不打折等举措实现了高端品牌形象的塑造与推广，并依托于此发展了温州的服装经营者在全国建立特许加盟店。

该阶段公司门店从 1997 年的 53 家拓至 2006 年的 551 家，CAGR 达 29.7%，实现了初期的快速扩张。值得注意的是，2004 年公司即聘请职业经理人管理公司，后逐步引进人才实现了所有权与经营权的分离。

➢ 2007-2012 年高速增长期：主品牌加强扩店&开大店，多品牌布局初具雏形。

公司于 2007 年上市，2008 年基于客群将报喜鸟主品牌划分为经典、商务、时尚系列，渠道端着手直营渠道的建设，加强扩店、开大店。此外，公司于 2008 年收购宝鸟，取得意大利高端定制品牌卡尔博诺的代理权，2011 年获得哈吉斯商标独家授权、东博利尼代理权，引进品牌所罗定制，开启多品牌运营。

该阶段主品牌门店从 585 家拓至 875 家，门店数/单店收入 CAGR 为 8.4%/16%，店效主要由展店面积扩大驱动，2009-2012 年门店面积 CAGR 22.4%。

受益于行业景气下的顺势扩张及宝鸟的并表贡献，公司收入 CAGR 高达 37%（剔除宝鸟并表贡献收入 CAGR 为 25.7%），利润则受控折扣、部分产品售价提升、提升供应链效率推动下 CAGR 达 42%，该阶段毛利率从 46.8%提至 62.1%。

➢ 2013-2016 年波动调整期：行业步入调整阶段，主品牌去库&关店；实施“投资+实业”战略，副业投资失利。

2012 年后伴随终端零售疲软、线下渠道红利消退，服装行业步入调整阶段，男装行业 CAGR 仅 4.1%，行业景气低迷下公司 2015 年提出“一主一副、一纵一横”发展战略，斥资 1.39 亿以股权投资形式发展互联网金融副业。

公司受行业景气下行、主品牌关店影响，收入显著放缓；但受益于 hazzys 高增驱动（2012-2017 年收入由 1 亿增至 6.5 亿，CAGR 达 45%），收入仅呈小幅下滑，期间 CAGR 为-0.2%。利润则受负向经营杠杆、主品牌加大折扣去库&计提存货减值、房产商业跌价、副业投资亏损等影响大幅下滑，归母 CAGR -234%。

值得注意的是，调整期间，主品牌通过回购加盟商库存、优化低效门店、缩小展店面积提升渠道盈利质量（期间主品牌门店数/面积CAGR为-7.9%/-5.8%），以及处理库存减轻运营压力、实施工业 4.0 智能化生产推进全品类私人定制，率先实现“个性化缝制不降低品质，单件流不降低效率”这一服装定制的最高生产目标。

此外，公司亦通过关闭亏损品牌的运营、优质资源向重点品牌倾斜等举措，整合业务结构、提升多品牌的运营效率。

➢ 2017-至今恢复增长期：主品牌重启扩张，施行年轻化改革，并加大推行定制业务；发力第二增长曲线 HAZZYS，加大品宣、产品研发、渠道下沉。

2017 年公司重新划分四大业务模块为自有品牌、国际代理、职业装和投资管理，明晰管理框架，并施行股权激励（占总股本 8.5%，涵盖 57 名员工）。一方面，公司重启主品牌扩张，鼓励优质大商开店，并优化低效门店，期间门店数 CAGR 为 2.6%。

产品端，公司聚焦核心品类“西服”，推进定制业务，并开启品牌年轻化改革，推出运动西服系列产品；另一方面，公司加强对 HAZZYS 的品宣和年轻系列产品的开发投入，如陆续签约代言人、参加时装秀、与温网合作、推出云朵 /HARïATO/HRC 等联名系列，渠道端亦通过加盟加大对下沉城市的覆盖，发力第二增长曲线。

搭建成熟+成长+培育的阶梯式品牌矩阵，构筑多增长曲线。

公司自 2007 年起践行多品牌经营战略，现已形成成熟（报喜鸟、HAZZYS、宝鸟、所罗）、成长（恺米切、乐飞叶、衣俪特、亨利格兰）、培育（东博利尼）的阶梯式品牌结构。

➢ 成熟品牌中，主品牌报喜鸟为国内商务男装领域前十大品牌，目前门店 796 家；代理品牌 HAZZYS 为中高档英伦风格的服装品牌，核心覆盖客群为 25-40 岁，2021 年国内门店 401 家；宝鸟为国内知名职业装品牌， 2018-2020 年职业服产品产销同行业前三位。

➢ 其余成长和培育品牌，定位涵盖性价比衬衫、中高端户外运动、中高端商务等，各价格带和风格均有涉及。

报喜鸟、HAZZYS 现为主要增长驱动，HAZZYS 成长迅速。

2021 年，报喜鸟、HAZZYS、宝鸟分别实现收入 16.1、14.5、8.4 亿元，收入贡献分别为 36%、33%、19%，2017-2021 年营收 CAGR 分别为 10.4%/22.1%/18.8%，该三大成熟品牌现为公司增长的主要驱动。

其中，主品牌报喜鸟相对稳健，但在优质门店增加、品牌年轻化、品类延展的带动下，2019 年起增长提速；哈吉斯定位细分高景气赛道，处于成长期、贡献业绩弹性，收入占比从 2012 年的 5%提升至 2021 年的 33%，已成长为公司的第二大品牌；宝鸟在直营基础上拓展代理商、大客户部，叠加开展校服业务的运营和销售，亦呈现出良好增长态势。

成长品牌中恺米切、乐飞叶 2021 年合计实现收入 3.8 亿，收入贡献 9%；成长品牌整体体量偏小，但经历 5 年以上的培育基本可实现盈利。

渠道结构均衡，电商增长较快。

渠道方面，2021 年直营占比 41%，预计以 HAZZYS 贡献为主；团购中含宝鸟、衣俪特及各品牌定制业务等，占比 19.9%为公司的第二大渠道；加盟渠道中预计主品牌占比较高，2018-2021 年 CAGR 为 4.5%，增速相对稳定；电商渠道增长最快，同期 CAGR 为 30%，占比提升 5pct 至 15%。

基于发展信心，创始股东多轮增持确立实控人。

2018 年以前，公司的股权结构较为分散，不存在控股股东与实际控制人。2017 年 7 月-2018 年 7 月，吴婷婷女士通过集中竞价方式陆续增持公司股份，累计增持 6552.8 万股，占公司总股份的 5.19%。

本轮增持完成后，公司第一大股东吴志泽及其一致行动人吴婷婷、上海金纱投资有限公司合计持有公司股份 2.5 亿股，达公司总股本的 20%。自此，公司由无控股股东变更为吴志泽先生为公司控股股东。

后通过增持、参与定增，进一步扩大控股比例，目前股权结构较稳定。后实控人陆续通过二级市场增持、定增等方式进一步扩大控股比例，其中定增发布于 2022 年 1 月，由大股东吴志泽先生以 3.02 元/股的价格全额认购 2.42 亿股股份，其持股比例从发行前 10.35%增至发行后 25.2%。目前公司实控人持股比例达 38.09%，公司控制权进一步集中，股权结构趋于稳定。

财务分析：盈利稳定性增强，运营趋优

2017年以来盈利能力持续提升。2016年后公司轻装上阵，库存相对健康及公司加强新品开发下预计折扣率控制较优、叠加 hazzys 等高毛利业务占比提升等，带动公司毛利率趋势上升。

而受益于 2019 年起股权摊销费用下降及合理化费用配置，公司管理费用率下降，叠加资产减值损失减少、其他收益&投资净收益增多等共同驱动净利率显著回升，截至2021年公司毛利率/净利率分别为63.9%/10.8%，较2017年提升3.6/9.6pct。

相较可比中高端品牌，主品牌商务+男装的定位下公司毛利率表现较弱，管理费用率、除存货外的资产减值损失、投资净收益等对净利润的负向影响高于可比公司。

中高端定位下报喜鸟毛利率水平显著优于大众品牌，但弱于其它中高端品牌，低于女装品牌（如：歌力思、地素时尚）预计与男装少 SKU、相对标准化下加价倍率较低有关，低于比音勒芬预计主因主品牌商务定位下产品功能性相对较弱，公司研发费用率亦低于同业。

此外，进一步拆分影响各公司净利润的主要细项可知：

①相较其余中高端品牌，管理费用率、资产减值损失、投资净收益对报喜鸟都呈现一定程度拖累；

②报喜鸟其他收益则明显优于同业，主要为政府补助所致；

③在渠道结构相近的背景下，公司间销售费用率相近。

考虑近年公司毛利率较为稳定，且与品牌定位、定价体系、折扣等经营策略关联度强，因此以下我们将重点针对①中的科目对利润的影响进行回溯与分析。

➢ 管理费用率

对比来看，公司管理费用率明显高于同业，仅低于多品牌运营的歌力思。拆分可知，工资薪酬为核心影响因素，预计激励较为充分的职业经理人模式或为公司管理费用高的主要原因。

➢ 资产减值损失、投资收益

伴随投资效益差的项目的剥离以及近年公司选择投资方向更加稳健，公司除存货外的资产减值损失显著降低、投资收益逐年趋升，对盈利端的正向贡献提升，盈利稳定性增强。

不同于其余服装公司资产减值损失基本由存货跌价损失构成，报喜鸟 2016-2021 存货跌价损失平均占比 52.3%，坏账/可供出售金融资产/投资性房地产减值损失亦对公司历史利润造成明显侵蚀。

但值得注意的是，伴随 2016-2018 年部分投资效益较差项目的剥离，坏账/可供出售金融资产/长投减值于 2018 年计提完毕，近年公司资产减值损失明显下降，对利润的负向影响显著降低，投资性房地产减值损失成为除存货外影响资产减值损失的主要因素。

且剥离后，公司近年长投转向相对盈利更优、更为稳健的村镇银行，预计后续减值风险较低、投资收益有望稳定。

运营质量层面，公司加强风险管理，2016 年起运营质量明显改善。

伴随公司加强对应收账款经营风险的防控，应收账款周转天数从2016年前的100天左右缩短至近年的40 天左右，应付账款周转天数相对平稳。

此外，公司于 2015、2016年加大库存去化力度，伴随品牌改革企稳，存货周转天数呈大幅下降，带动公司净营业周期明显缩短。

行业：中高端男装景气较优，商务男装格局优化

男装行业增长平稳，细分子行业景气度分化：运动＞商务＞大众时尚，高端＞大众。

总量维度，伴随男装行业进入成熟阶段，2016-2021 年男装 CAGR 仅 3.5%，但结构层面：

➢ 按品类分：运动景气度明显优于大众时尚、商务男装，2017-2021 年 CAGR 分别为运动 13.5%/商务 3.8%/大众 1.9%。2011-2016 年，因快时尚风格的兴起叠加国内外快时尚品牌扩张，大众时尚增长优于商务。

但 2017 年后，因受运动分流、海外品牌红利减退后加速退出、品牌扩张瓶颈等影响，大众时尚行业明显降速；商务男装则因消费频次及品牌粘性强于大众，增长相对稳健。

➢ 按定位分：2016 年起中高端增速实现对大众的赶超，增长的弹性和韧性均明显优于大众品牌，2016-2021 年 CAGR 分别为 3.7%/9.5%。

我们认为主因：

①2016 年后高收入人群可支配收入快速提升，拉动中高端消费提速，而近两年高端和中低端人群的收入增长和消费意愿分化进一步拉大，品牌修复弹性呈现出奢侈品＞中高端＞大众。

②代表性大众品牌在前期跑马圈地后，渠道扩张已较为充分，其门店数基本于 2018 年附近达到峰值，随后回落；而部分中高端品牌在购物中心成为新的客流承接地后，依托强品牌力，加速开店、延续扩张态势。

男装行业格局更优，品牌更易实现长青。

2012 年至今男装行业集中度持续走高， CR10 和提升幅度均明显优于女装。男装格局更优，主因相对时尚和潮流更迭迅速的女装，男装品牌忠诚度和对品质的重视度均高于女装，因此品牌粘性更强，更易长青。

从近 10 年男女装前十大品牌分布来看，女装品牌位序变化大，头部品牌更替频繁，海外快时尚品牌占据前十大品牌中的主要份额。而男装头部品牌格局较稳定，近年新进入者多为竞争力强化的国货品牌。

商务男装格局较为分散，但头部品牌稳定，且以内资品牌竞争为主。

具体至男装细分子行业，2021 年大众时尚/运动/商务品牌 CR10 为 14%、11%、7%，2012-2021 年 CR10 变动+3.5/+4.4/-1.7pct。

➢ 运动男装：

龙头基于产品和技术端的持续领航及营销端的资源优势，强者恒强，近年头部国货运动品牌的崛起进一步加速了行业的集中。

➢ 大众时尚男装：

集中度提升主要为海澜和优衣库驱动，两者 2012-2021 年市占率分别提升 3.0/1.4pct。但前十大品牌位序及市占率变动较大，一方面在于优衣库、ZARA 等海外品牌于 2015 年前后显著分流本土品牌市场，而波司登、太平鸟等积极转型的品牌实现了份额的跃迁。2013 年至今新进入前十大的品牌共 5 个，其中 3 个为海外品牌，呈现出内外资品牌并行竞争的态势。

➢ 商务男装：

在经历 2012-2017 大众&运动分流、以及 2015 年左右行业低迷下头部品牌调整，2012-2016 年行业 CR10 持续下降后维稳，目前头部品牌市占率差异较小，呈多强格局。

此外，行业历史上前五大品牌基本为内资品牌，2014 年至今新进入前十大的品牌仅 3 个，亦均为内资品牌，外资品牌排名持续下移，内资品牌竞争力强化下主导竞争。行业呈市占率渐稳、格局优化的特征。

综上我们认为：

1）景气度：受益于 2016 年后高收入人群可支配收入快速提升、购物中心成为客流承接地后部分中高端品牌重启扩张，报喜鸟和哈吉斯品牌所在的中高端男装赛道景气转优；此外，复盘代表性品牌疫后修复弹性亦呈现：奢侈品＞中高端＞大众，高端消费的韧性与弹性较优。

2）格局：相较大众休闲男装格局多变，且呈现出内外资品牌并行竞争的态势；商务男装在经历前期大众时尚&运动分流、品牌调整后，2016 年后市占率渐稳、格局优化。在此背景下，我们认为重启扩张、积极变革的品牌有望实现份额提升。

主品牌：方兴未艾，重启成长

以商务西服为主轴，陆续推出婚庆/定制/运动西服，拓宽覆盖客群与成长空间。

主品牌以商务西装起家，注重产品开发，成立至今持续进行产品功能、外观的迭代，1997-2006 每年基于男装流行趋势至少推出一个差异化的设计概念与技术产品，如挺柔、非粘合衬、轻凉、全麻衬西服等，并在广告、陈列、服务等方面进行全面推广。

公司为保持中高端品牌调性，严控折扣，早期广告投放集中于央视、民航杂志等，并在服装业开创式聘请影星任达华出任形象大使，带动品牌知名度迅速提升。

此外，公司顺应流行趋势，在商务西服（1996）后，推出婚庆西服、定制西服（2003），2019 年重新精准定位商务男性的着装需求，将产品系列划分为正装、轻正装、休闲，并推出轻西装（2019）、运动西服（2021），延伸西服应用场景与客群，打开成长空间。2021 年报喜鸟品牌在男装中市占率为 0.4%，商务男装中排名 13。

经历 2013~2016 年调整期后，2017 年以来行业景气转暖、格局优化，主品牌重启扩张。

2017 年起主品牌恢复净开店，鼓励优质大商开多店、优化低效门店，并聚焦核心品类“西服”，推进定制业务，强化全品类私人订制及正装大师的品牌形象。此外，公司开启主品牌年轻化改革，推出轻正装、运动西服系列产品，并签约更为年轻的形象代言人张若昀。

基于渠道扩张与产品变革，近年主品牌收入增长优于可比品牌，2017- 2021 年 CAGR 达 10.4%。

➢ 定制化业务：智能制造先行者，打造全品类私人量体定制

公司私人量体定制业务始于 2003 年，2013 年起在消费者个性化需求与电商的崛起下，公司加大推广力度，2018 年提出以全品类定制为核心业务，2019 年建立互联网定制服务体系，目前定制已成为公司主品牌的一大支柱业务，占比约 30%。

定制何以成为一大支柱业务？——智能与信息化下的效率改善。

西装是对衣着合体要求最高的服装类型，早期裁缝式定制的发展依赖熟练工、制作周期长，工业化定制即意味着订单、原料、制版、排产、制造等环节的处理单位均细化至单件，建立全生产链路的数字化。

而报喜鸟通过与国内开发商合作开发 CAD 系统解决了打版效率瓶颈问题，将量体数据、版型尺寸等客户需求转化为信息存储至订单系统，解决了需求在各部门间的沟通损耗，并反复试验实现了产线、工位、吊挂排布的最优化，建立了从设计→生产→订单管理的数字化系统流程。

目前可实现全品类私人量体定制，智能化下生产效率大幅提升。

报喜鸟 2014 年在定制业务率先建设智能化与信息化生产系统，并与 2016 年实现工业 4.0 智能制造服装业中的首次应用，此外通过 HYBRIS 系统与 SAP 打通从前端收集量体数据到后端生产的信息化，实现“一人一版，千人千衣”。2016 年起公司在门店通过配套量体师、代言人、外籍量体师巡店等活动，加强对终端的服务和营销。

➢ 轻正装、运动西服：产品年轻化，品牌焕发生机

一方面旨在解决传统西服低频、功能性消费的痛点，提升西服品类应用场景与消费频次，另一方面则通过重新设想年轻男性的正装穿着理念，彰显个性化与舒适性，进一步激发年轻消费群体对报喜鸟产品的关注，实现年轻化品牌升级，代言人变化也映射了产品调整。

产品维度：

1）特点：①轻正装主打轻面料、轻工艺、轻场景，即材料采用轻柔透气的弹力羊毛面料以减轻束缚感，采用弹力微皱肌理赋予轻薄量感。工艺上升级轻结构与无结构，将胸衬与垫肩设计轻薄化，呈现简洁感西装线条与自然肩型。②运动西装则在此基础上增加面料的透气、防污、防水性能，工艺上采用无肩、无里、无衬，并调整版型，兼具舒适、易搭配、易打理等多功能。

2）塑造：轻正装除日常的春夏/秋冬系列外，2020 年与中国先锋设计师品牌 PRONOUNCE 合作推出联名系列 “无限喜” 系列；运动西装则于 2022年与业界知名学府、主流面料商的合作，为运动西服在设计、工艺、面料、版型的创新与突破提供保障，2021 年年报中公司提出重点提升运动其占比。

3）定价：线上价格带集中于 1000-1500 元，较传统套西 3000-5000 的定价更具性价比。

哈吉斯：品牌领先，渠道发力

如何打造竞争力？

2011年公司获得哈吉斯商标独家授权，2012-2021年哈吉斯收入CAGR达34%，2021年其收入体量已接近主品牌。

以下我们将回答，相较可比品牌，哈吉斯缘何实现持续高增？

(一) 定位：明确品牌调性，景气赛道差异化竞争。

HAZZYS 创立于 2000 年，定位中高端英伦休闲风格市场，并在经典英伦保守、高雅的风格中的注入率真、自在、谐趣又不失奢华雅致的时尚元素，增添品牌活力、更具现代时尚审美观。

公司针对追求时尚和品位的 25-40 岁的都市精英，综合了当今国际流行的色彩与适合亚洲人的版型设计，为其提供最优质的穿着体验。选取和哈吉斯定位、产品、风格等具备可比性的中高端品牌比音勒芬、RL POLO、tommy、LACOSTE 进行比较，可以看到：

➢ 定位英伦风格，且更年轻化：

虽进入中国市场晚于其余海外品牌，但哈吉斯定位和客群更年轻化，且不同于其他品牌的美式/法式/休闲运动风格，哈吉斯定位为更为休闲&有格调的英伦风格。

➢ 定价具备性价比，且价格带集中：

以天猫旗舰店列示的产品为样本，可以看到，相较可比性中高端品牌，哈吉斯在核心品类男士 polo、男士 T 恤、男士裤装、男士衬衫的定价具备性价比且价格带分布更为集中，定价多集中于 1000~2000 左右，该区间为各品牌上述品类中最为热销的价格带，即哈吉斯定价锚定了中高端最广泛的消费人群。

(二) 产品：从采购→设计→生产全产业链把控产品质量，依托于研发、渠道拓展、供应链管理的自主权实现更为适销的本土化，并持续加强年轻化产品的研发与产品线的推广。

➢ 产品质量：

面料方面，公司精选来自葡萄牙、意大利、澳大利亚、日本等国的进口优质原料及行业前沿的面料处理工艺，严格把控产品材质、工艺、设计等全方位的细节，打造精致、高端的产品。

➢ 产品开发：本土化+年轻化，保持产品适配度与销售活力。

本土化：①供应链： 2011 年公司获得哈吉斯独家商标代理权，2012 年成立 40 余人的本土自主研发团队，设计风格和版型更贴近国内消费习惯，2015 年哈吉斯国产化率达 70%以上。目前哈吉斯在产品研发上，遵循韩方季度开发主题，结合国内市场需求进行自主研发，渠道拓展、供应链管理等方面已经实现国产化。

②管理：不同于多数海外品牌中国业务均由海外母公司主导，哈吉斯在国内的运营、渠道拓展等均由报喜鸟代理，更为灵活适销。

年轻化：在中高端品牌调性的基础上，公司始终进行休闲品类的创新升级和年轻化更迭，以更多元、更时尚的产品吸引新兴消费客群。

2017/2022 年推出针对年轻消费群体的 PHIZ/GOLF 系列，2020 年起加大更为时尚年轻的联名系列的开发，如：ZUBISU*HAZZYS、HAZZYS*Playforever、HAZZYS×Mark Wigan 等。

➢ 拓品类：延伸客群，开启新增长曲线。

继 2014 年年报中提出开启女装独立店，公司 2015 年报提出未来男女装销售占比各一半的目标，现线上旗舰店女装占比已超 30%，成为公司的第二大品类，2020 年后新推广的鞋、包、配饰等业务也逐步发展中。

(三) 营销：根植英伦风格，淡化亚洲品牌标签，“活动+跨界+娱乐”营销三线并行，贴合年轻消费群体，品牌势能提升。

哈吉斯品牌源自韩国，为强化品牌的中高端英伦风格定位，通过持续推出英伦风格服装、跨界合作英国本土知名网球四大满贯赛事温网等方式链接英伦文化元素，淡化品牌的亚洲属性。在延续英伦基因提升品牌调性的基础上，公司主要通过展览、比赛、走秀、明星代言等推广，加之跨界联名知名艺术家触达更多消费者，活动营销、跨界营销和娱乐营销三线并进推广品牌。

➢ 活动营销：品牌自 2013 年起坚持在全国各地进行线下主题巡展，推广品牌文化、触达潜在消费者。自 2015 年起，与视觉中国合作举办了四届“中国原创潮流插画设计大赛”，主旨是以 T恤为载体表现插画艺术，在支持中国原创设计和征集优质作品的同时，让更多设计师和消费者熟悉品牌。2019 年起品牌也开始每年在伦敦、上海两大时尚消费中心城市举办时装秀，增添品牌时尚性，强化品牌中高端英伦风格定位。

➢ 跨界营销：先后与多位国际知名艺术家进行跨界合作，如：与美国插画家兼时尚摄影师 Todd Selby、中国先锋女装设计师品牌 HAIZHEN WANG、法国传奇艺术家 Ramdane Touhami、英国涂鸦艺术家 Mark Wigan 等推出联名服装系列；与英国知名玩具车品牌 PLAY FOREVER 推出联名系列；多次与温布尔登网球公开赛推出联名系列，激活品牌的产品创新更迭，提升品牌国际化程度和时尚关注度。

➢ 娱乐营销：签约陈都灵作为女装代言人，梁洁作为女装品牌大使，焦迈奇、李一桐、邢菲、伍嘉成等分别担任 Mark Wigan 联名系列、云朵系列、HARïATO 系列、HRC 系列大使，契合不同系列的独有特色，单点强化各个系列服装知名度。此外，品牌也与刘畅、马可、唐晓天等人保持友好合作关系。

(四) 渠道：线下发展初借助报喜鸟资源迅速扩张，持续聚焦单店质量的提升。

公司线下渠道经历了 2011 年起借助主品牌资源直营渠道快速扩张→2014 年起加大对低效门店的优化→2017 年提出提升单店业绩，并加大对优质加盟商的拓展→2019 年拓机场店、奥莱店，渠道结构更为均衡，并持续进行优质加盟商的开拓、提升单店业绩。

2012-2021 年，公司门店数从 144 拓至 401 家，坪效从 0.7 增至 2.1 万/平米/年，CAGR 分别为 12.1%/12.5%。门店在经历早期 2012-2018 年的快速扩张后，近年趋稳。

2019 年至今，相较可比品牌，哈吉斯门店调整力度更大，门店质量在对门店选址、店效等严格把控下提升显著。渠道扩张、店效及坪效提升、电商增速亮眼等共同驱动哈吉斯同期收入 CAGR 达 34%。

线上作为补充实现更广的客群覆盖，年轻品牌势能强劲，粉丝量和规模远超可比品牌。

公司借助时装秀线上线下联动营销、联合明星进行多线上渠道的推广种草，实现线上客群的触达。天猫旗舰店布局时间略早于可比性品牌，但目前从会员数和收入体量来看，哈吉斯明显更高。

哈吉斯猫旗成交 TOP100 产品平均折扣率位于 8 折左右，基本与线上一致。印证基于集中且具备性价比的定位、联动营销，年轻化品牌势能的释放，电商渠道作为线下空白市场的消费场景替代，增长较为强劲。

如何看待成长性？

2021 年，哈吉斯实现营收 14.5 亿，直营/加盟门店数量为 301/100 家，单店面积为 123/117 平方米。基于拓店和同店，哈吉斯零售额仍有较大发展空间。

以下，我们将基于定量分析，以期回答如何看待哈吉斯中长期成长空间？

（一）拓店：门店数量增长仍有空间，消费活力及潜力更大的下沉市场仍待拓展

相较城市发展增速，品牌更倾向于布局消费活力更强的城市，且比音在消费力强的低线城市布局更充分。

分析比音勒芬、哈吉斯、RL 的门店分布特征：将全国 2019-2021 年 GDP 的 CAGR 作为横轴、2019-2021 年城市人均可支配收入/人均 GDP 的均值作为纵轴，根据比音、哈吉斯、RL 门店所在的城市的指标值将其予以划分，象限释义可见下图。

可以看到：

①相较城市发展增速，品牌更倾向于布局消费活力更强的城市，三个品牌布局Ⅰ、Ⅱ象限的占比合计分别为 91.5%/93.4%/89.4%；

②三个品牌三线及以下的城市在Ⅰ、Ⅱ象限中占比分别为 40%、22%、1%，比音在消费力强的低线城市布局力度远超其余品牌，这也是比音门店数远超可比性品牌的关键。

低线城市高端消费的潜力更大。

基于更优的经济增速、充裕的财富积累、较低的生活成本以及部分品牌较低的渗透率，下沉市场消费活力及潜力大。据《德勤-寺库 2019 进博会蓝皮书》对中国低线市场奢侈品的消费分析2，三线及以下城市高端消费活力更强，消费者画像以 30 岁以下的男性为主，消费品类集中于男装、男鞋、3C 数码和美容护肤等，区别于一二线城市的传统奢侈品（包袋、腕表、首饰、女装/女鞋等）。